快手的未来：从“土味”估值到可灵崛起的转型之路

2026-11-05 17:37:21

在数字经济蓬勃发展的今天，快手（01024.HK）作为国内知名的短视频平台，正在经历一场深刻的变革。随着2025年第三季度财报的发布，快手的业绩表现引发了市场的广泛关注。本文将深入分析快手的最新财报数据，并探讨其在可灵技术驱动下的未来发展潜力。

一、快手Q3财报概览

快手于2025年11月19日发布的第三季度财报显示，整体业绩保持平稳，核心经营利润同比提升5个百分点，超出市场预期。这一增长主要得益于公司在内部经营效率上的显著提升，尤其是在销售费用和研发费用的控制上。这标志着快手在优化成本结构方面取得了积极成效，为未来的发展奠定了基础。

二、可灵技术的崛起

快手的可灵技术在第三季度的表现略超预期，收入超过3亿元，超出了原先2.8-3亿元的指引。随着Kling2.5Turbo的发布，快手展望四季度流水将显著增加。根据技术跑分，Kling2.5Turbo在文生视频和图生视频领域仍然处于全球领先地位，并且在单位报价上具备相对优势。这一技术的成功将为快手未来的发展注入新的活力。

三、电商业务面临挑战

尽管快手在可灵技术上取得了进展，但电商业务的增长却出现了放缓。第三季度的GMV增速仅为15%，相比上季度有所减缓。这一变化部分受到基数变化的影响，同时也与一些达人停播有关。值得注意的是，若剔除可灵的收入，快手其他收入同比增速高达34%，这显示出短剧等新兴业务在电商平台中的潜力。

四、广告收入回暖

在广告业务方面，快手的营销广告收入增速为14%，显示出逐步回暖的迹象。这主要归功于AI模型的迭代和新功能对投资回报率的提升。随着短剧行业的繁荣，快手在投流收入和IAA分账收入方面也取得了不错的表现，显示出其广告业务的复苏潜力。

五、直播业务的压力

然而，快手的直播付费增长仅为2.5%，这一结果显然低于市场预期。行业整体的萎缩和激烈的竞争是导致直播业务疲软的主要原因。为了应对这一挑战，快手需要不断创新内容和提升用户体验，以保持其在市场中的竞争力。

六、用户生态的扩张

快手在用户生态方面的表现也值得关注。第三季度，快手的月活跃用户达到7.3亿，环比净增1600万，增幅明显。这一增长得益于丰富的内容和短剧的兴起，尽管用户粘性略有走弱，但整体用户时长创下新高，显示出用户对快手平台的依赖度依然较高。

七、回购策略的调整

在股东回报方面，快手在第三季度的回购动作明显放缓，仅回购345万股，耗资2.6亿港元。尽管股价回升迅速，但公司仍保持一定的现金储备，为未来的股东回报提供了保障。根据财报，快手目前账上净现金达到174亿港元，未来仍有提高股东回报的空间。

八、未来的挑战与机遇

总体来看，快手在第三季度的业绩表现并不差，除了直播付费低于预期外，其他业务基本平稳，并且内部经营效率提升显著。虽然目前的市值中性反映了传统主业的电商价值，但可灵的未来发展仍是市场关注的焦点。随着可灵技术的不断成熟，快手或将迎来新的增长机遇。

九、总结

快手的转型之路并不平坦，尽管面临着诸多挑战，但可灵的崛起为其未来的发展带来了新的希望。通过持续的技术创新和优化内部管理，快手有望实现从“土味”估值向更高层次的转型。未来的关键在于如何有效利用可灵技术，推动各项业务的协同发展，以实现可持续的增长。返回搜狐，查看更多